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    塑化剂风波来袭食品安全保障企业大展“拳脚”

　　在食品行业里的部分企业受困于塑化剂风波之时，有另外一批企业被推到台前，受到广泛关注，这就是食品安全保障企业。随着市场对食品安全要求的提高，食品安全监测、管理行业有望获得快速发展。第三方检测、应用物联网技术的食品溯源系统，以及农产品冷链系统等行业的企业将有机会大展“拳脚”。

　　在奶粉中发现添加三聚氰胺之后，近期，沸沸扬扬的塑化剂风波，再度加深了公众对食品安全的担忧。研究分析人士认为，食品质量关乎健康和生命安全，过去数年一系列的食品安全事故被曝光，让整个社会对食品行业信心下降，对食品风险控制的要求越来越严格。而市场对食品要求的提高将大力推动食品安全监测、管理行业的快速发展。

　　第三方检测被推上前台

　　5月下旬，“塑化剂”事件被曝光后，相关部门陆陆续续公布了塑化剂含量超标的食品名称及生产企业，涉及几十家企业上千种产品，对“塑化剂”食品的恐慌情绪迅速蔓延开来。

　　6月中旬，一则名为“第二批添加塑化剂产品的名单”的网帖迅速在网络上流传，联合利华旗下的立顿奶茶榜上有名。尽管联合利华大中华区副总裁立刻在微博上辟谣称，立顿奶茶粉末状形态根本不需要使用乳化剂（即起云剂），但很多网民仍然将信将疑。6月13日，立顿茶官方微博终于给出了证明立顿全部产品不含塑化剂的证据。而一家权威的第三方检测机构对立顿系列产品的检测报告，消除了公众的疑虑。这次危机公关中，第三方检测机构的报告起到了关键的作用。

　　据记者调查了解，自从“塑化剂”食品被媒体曝光，许多食品企业就迅速委托第三方机构进行产品塑化剂含量的检测。5月26日，全球最大的第三方测试、认证、检验、鉴定机构SGS集团在中国的合资公司应市场需求推出了塑化剂检测项目。据SGS人士介绍，近期前来咨询和委托检测的客户很多。“就像一阵风一样”，国内第三方检测机构华测检测有关人士告诉记者，该公司各分支机构近期接到有关食品塑化剂项目的检测数量也明显增加。类似情形在3月份双汇“瘦肉精”曝光后也曾出现过。

　　一位检测机构人士透露，快速检测结果半小时左右就能出结果，但正规的商业委托检测需要1周时间出具报告。由于这段时间客户的要求“十万火急”，检测费用是其他常规检测项目2—3倍。

　　AOV安姆特检测的杨先生告诉记者，欧美等地对产品质量要求较高，产品出口前委托第三方检测机构进行安全认证已是大量出口型企业的必备手续。不过，大部分内销型企业不愿意主动进行这样的认证。因为进行安全认证必然会增加企业的成本，而我国法律法规对产品质量安全事故的惩罚力度尚不够严厉，使企业冒险的成本很低。因此，国内第三方检测市场起步较晚，机构数量较少而且规模较小。目前，知名的外资检测机构包揽了国内第三方检测80%以上的市场份额。另外，华测检测、AOV安姆特检测等几家民营机构相对知名，检测项目各有侧重。

　　平安证券分析人士认为，屡屡发生的食品安全危机将推动第三方检测机构的发展。相较于行政部门的检测，第三方检测具有保密、主动、快速的特点。出自知名检测机构的报告受到认可的范围更广。

　　食品溯源系统受推崇

　　除了第三方检测，应用物联网技术的监管平台也被机构看好。一位机构研究员告诉记者，食品行业的产业链一般较长，原料供应、生产、加工、流通的安全监管涉及不同部门，监管难度较大。例如，“瘦肉精”猪肉是不法养殖户给生猪喂食违禁药品造成的，但其危害性可能最终要到消费终端才会爆发。一旦发生此类食品安全事故，追责成本高且难度大。

　　6月13日，农业部总经济师张玉香在第三届中国食品安全论坛上表示，“十二五”期间农产品发展规划总的目标是要加快建立健全农产品质量安全监管体系。2010年商务部、财政部率先在上海、大连等十个大中城市，开展肉菜流通追溯体系建设试点，探索利用现代信息技术，打造连接生产、流通、消费等环节的信息链条和责任追溯链条。商务部有关人士表示，2011年，在总结试点经验的基础上，追溯体系又增加了10个试点城市，争取到“十二五”末，肉菜流通追溯体系基本覆盖百万人口以上的城市。

　　据物联网业内人士介绍，肉菜流通追溯体系是一个基于无线射频、集成电路、信息网络等综合技术的监测平台，一个完整的追溯体系将养殖、屠宰、运输、销售各个环节全部纳入监管，对每个环节的信息都能进行快速阅读，从而辅助监管部门更高效地查明每个环节的责任。

　　国内有不少企业都积极参与了全国各城市的肉菜流通追溯系统的招标。新大陆2010年中标了多个城市的“放心肉”安全信息追溯体系建设项目。该公司产品在农业畜牧领域的占有率已经超过了70%。今年，该公司又中标杭州市肉类蔬菜流通追溯体系项目，公开信息显示预中标价为3368万元。记者了解到，一些从事物流信息的企业也开始关注追溯体系在食品安全领域的应用。

　　物流“国八条”助推农产品安全运输

　　在即将出台的促进物流业健康发展的八项措施中，特别提出了发展农产品物流、冷链运输方面的措施。具体包括完善农产品增值税政策、鼓励大型企业从事农产品物流业、加快建立主要品种和重点地区的冷链物流体系等。农林牧渔行业研究人士认为，发展冷链物流体系，对保障食品安全有十分重大的意义。

　　据了解，我国整体食品冷链水平还比较低：许多应该纳入冷链体系的食品实际尚未纳入；已纳入冷链体系的食品冷链还未做到位，冷链“断链”情况比比皆是。一位业内人士向记者表示冷链“断链”将对容易腐坏的食品造成不良影响，甚至引发食品安全事故。该人士认为“十二五”期间，随着食品消费升级，耕地面积减少，更多食品将被纳入冷链保障体系，冷链物流体系将会得到快速的发展，类似肉菜溯源系统的温度标签监控也将会在冷链物流中普及，以做到不“断链”，从减少食品损耗、保障食品安全与食品品质、稳定食品价格的角度保障民生的需求。

　　目前国内三全、思念、光明、双汇等食品企业已经拥有相对完善的冷链物流配送体系。超市或连锁超市企业中，永辉超市、物美超市等一批连锁超市已经自建或合作建设自营冷链物流中心或生鲜食品加工中心，将自营产品重点放在冷链物流体系最薄弱的农产品冷链物流上，建立能直接与农产品种植或养殖基地对接的冷链物流中心或生鲜食品加工中心。

　　华泰联合证券分析师认为，铁龙物流在前端的铁路冷藏箱业务上已经积累了一定的经验，上市公司农产品则在终端的批发市场上占据优势，二者都有机会成为全程冷链物流的参与者甚或整合者。

　　永辉超市：内生增长依然强劲

　　公司1季度业绩略超预期。1季度营业收入42.3亿元，同比增长49.18%；归属于母公司股东的净利润1.55亿元，同比增长67.25%。1季度公司每股收益0.2元，略超预期。

　　1季度收入维持高速增长，去年新开门店强劲增长。公司1季度开店4家，分别为重庆2家，北京和天津各1家，主要为去年公司新开的门店强劲增长所拉动。截至今年1季度，公司已开业门店159家。公司1季度已经签约的门店有14家，位于安徽（合肥）、河南（郑州和洛阳）、重庆、贵州（贵阳）、辽宁（沈阳）、福建、北京、天津八个区域。

　　由于1季度新开门店较少，费用率降幅较大。1季度毛利率有所下滑。公司1季度综合毛利率为18.28%，低于去年同期的18.68%和去年全年的19.12%。主要为公司异地快速扩张，促销因素以及北京地区生鲜规模优势还未能充分发挥等。经营费用率1季度合计为12.96%，相比去年同期13.64%和去年全年14.94%均有明显下降。主要是公司最近2年新开门店增长强劲，而且今年1季度只开了4家店。预计今年接下来的季度，毛利率和费用率都会有所提升。

　　安徽和北京是今年重点区域，扩张将全面铺开。北京地区2010年已经开始盈利。北京计划2011年开到20家；安徽2010年底7家，计划开到27家；河南已经签约了7-8家门店。

　　盈利预测与投资评级。略提高盈利预测至2011年、2012年、2013年每股收益0.60元、0.86元、1.25元，目前股价对应2011年、2012年PE46倍、32倍，我们认为公司2011年全年有超预期的可能，盈利模式将支持近2-3年将保持高速增长。给予公司增持-A评级，6个月目标价32元，对应2012年37倍。

　　风险提示。（1）生鲜的规模采购优势在区域门店较少时可能并不明显；（2）公司2009年开始多区域扩张急剧加速，原来的管控模式、人才储备可能无法适应；（3）2014年之前租约到期的门店占比不低。（安信证券）

　　铁龙物流：雄关漫道真如铁而今迈步从头越

　　“新兴市场教父”马克·默比乌斯说，时刻关注曾经处于重度管制之下，而今解除管制的行业。铁路就是一个即将解除管制、焕发生机的行业。铁龙物流将受益于管制放开、市场化经营带来的效率和量价提升等种种利好，其未来发展充满无限可能。

　　投资要点

　　长期看好铁路改革给铁龙物流带来的历史机遇。低耗、低成本、环保、高运能、经济辐射区域广、安全性高使铁路当之无愧成为未来最绿色的交通工具。加快发展铁路运输完全符合国家战略。此外铁道部改革将推动行业内企业市场化自主经营，现行的路网规划、调度、市场开发、服务、定价以及清算等多领域都将发生深度变革，多式联运的发展也将带动行业运输效率大幅提升。

　　铁龙物流是唯一一家拥有铁路特种集装箱运输市场准入许可的公司。公司沙鲅铁路是区域内营口港、鞍钢新厂、华能电厂唯一的货物疏散铁路通道，也是东北腹地物资疏运离出海口最近的口岸通道。无法替代的优势成为公司创收的独特资源。

　　铁道部旧体制下，铁龙物流仍属业绩增长稳定的优质企业。与国际相比，中国铁路运输效率低、技术水平低、集装箱化率低。但这仍不能掩饰公司多年来盈利能力一直明显优于A股平均水平，且业务规模持续较快增长。近5年来，公司特种箱和沙鲅铁路业务年复合增速分别达22%和37.56%，总销售毛利率一直维持在35%左右。

　　铁道部改革蓄势待发，铁龙物流具备强大增长动力。1980S的中国民航开始政企分开，此后迎来了高速增长的黄金20年。如今的铁路正处在这样的起点上。预计电气化、复线、快速铁路建设5年内将带动铁路运力增速超12%；必要性和可行性决定铁路运价存在强烈上涨预期；线下物流业务将成为公司重要的利润增长点；公司集装箱业务出现爆发式增长；沙鲅铁路5年内年增长仍将持续20%以上。

　　投资建议与盈利预测：特种箱运输附加值高、运输量基数小，规模效应明显，将比普通铁路货运获得更大发展；沙鲅铁路长期受益于鲅鱼圈内强大的尚未满足的并且不断增长的市场需求.再加上中铁集资产注入预期，我们非常看好公司的长期发展前景。预测11-13年EPS为0.46、0.62、和0.83元，动态市盈率24.37、18.08和13.51倍，估值已处于历史低位，且低于A股物流公司均值。给予“推荐”评级。（华创证券）

　　风险提示：铁路改革进度低预期、公司特种箱供给低预期

　　华测检测：食品安全危中见机

　　食品安全，危中见机。我们认为，食品安全问题将给以下几个领域带来机会：。（3）榨汁机等小家电。台湾塑化剂危机，使得民众纷纷购买榨汁机自榨果汁，自己动手，丰衣足食。

　　食品检测的大门有望向第三方检测打开。我们认为有三个推动力：（1）食品检测已成为质监官员们手中的烫手山芋，危及乌纱帽，向第三方开放的阻力减少。食品安全事故曝光后，当地的质监局官员都会受到记大过、甚至开除公职的处分，如宝山区质监局分管副局长邢晓金被记大过处分；宝山区食品生产监督所副所长王兴华被撤职处分；而以后更将受到司法审查。（2）事实证明，仅靠官方机构无法保证监管到位，引入第三方是大势所趋。染色馒头事件后，上海政府决定将积极引入第三方监督和检测机制，提高公众对食品安全监督工作的参与度。（3）符合“工业型经济”向“服务型经济”转型的趋势。2011-6-1日，《经济日报》发表文章，指出要加快推进服务领域改革。建立公平、规范、透明的市场准入标准，打破部门分割、地区封锁和行业垄断，扩大服务业开放领域；对新兴服务行业，鼓励龙头企业、地方和行业协会先行制订服务标准。

　　重点受益公司：华测检测，处于历史估值底部，建议关注。华测检测是国内第三方检测的龙头，对食品检测的投入在加大，青岛食品检测基地2010年新申请CNAS食品检测资质700多项，增加近一倍。我们认为，公司在食品检测领域的资质、技术能力和产能都已准备到位，只要国家准许第三方检测进入食品检测领域，公司将从中受益。预计公司2011~2013年的摊薄EPS分别为0.51元、0.77元和1.05元，对应2011-6-1收盘价15.46元，PE分别为30倍、20倍和15倍，目前估值已处于底部，维持“推荐”评级，建议关注。股价催化剂：中报显示费用控制见成效，并购达成。

（来源：中国网  20110623）

责任编辑：桃子