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    自1979年正式建交以来，中美从隔绝对峙到对话合作，从发展互利共赢的经贸关系到共同应对日益增多的全球性挑战，两国经贸关系取得了历史性的长足发展，已成为当今世界最富生机活力、最具重要影响和最具发展潜力的双边关系之一。中美当前经济关系中贸易是主旋律，而简单的贸易关系对中国方面的挑战越来越大。加强投资尤其中国对美国的投资在最近两年日益受到关注，中美双方高层在很多场合提出将投资作为平衡双方经济的一个“关键点”，即主要通过扩大中国对美国的投资，来解决双方在经济增长和经济平衡中长期未能有效改善的不平衡问题。本文拟就中美相互直接投资现状特点、在中美经贸关系中的作用以及进一步发展存在的障碍进行讨论，并提出相关政策建议。

一、中美相互直接投资现状和特点

　　自中国改革开放伊始中美相互直接投资开始起步，迄今已有三十年的历史。在此期间，中美相互投资经历了从无到有，快速发展的时期。但是无论从对外投资还是利用外资的角度，双方在对方中的比重都非常小，未来发展的潜力很大。

　　（一）美国对华投资现状和特点

　　美国是世界第一投资大国，中国是世界利用外资大国，自上个世纪90年代国际直接投资进入新一轮发展高潮以来，美国也加大了对海外投资的步伐，其对中国的投资呈现出如下几个特点：

　　1.增长速度快。

　　根据美国经济分析局的数据，1990年美国对外直接投资总额为311亿美元，2008年则上升至3118亿美元（2007年最高时达3784亿美元），增加了9倍多。在此期间，美对华投资业亦快速增长，且增速远超过美国对外投资的步伐，从1990年的0.3亿美元上涨到2008年的157.26亿美元，增长了近211倍。从图1可以看出，美国对华直接投资大致经历了两个高潮，第一个高潮是上个世纪90年代中后期，由制造业投资快速增长所带动；第二个高潮是在2002年中国加入世界贸易组织之后的几年，由服务业（尤其金融业）投资快速增长所带动。

　　2.相对地位迅速提升。

　　从中国利用外资角度来看，来自美国的非金融领域直接投资比重相对偏低，甚至在最近几年处于停滞不前的状态，这种态势与中国吸收外资规模日益壮大的趋势形成了鲜明对比。根据中方统计，美国在非金融领域对华直接投资由1992年的5.11亿美元上升至2002年的54.24亿美元，之后进入下降和停滞状态，在2006—2008三年中，美国对华直接投资都不到30亿美元。2000年美国在非金融领投资占中国全部外商直接投资的比重达到10.77％，为历年之最，之后这一比重逐年下降，2008年中国吸收外资924亿美元，来自美国的投资29.44亿美元，位居韩国（31.35亿美元）之后，仅占全部外商直接投资的3.19％。

　　但是，如果考虑金融领域投资的话，2008年应是美国对华直接投资具有转折性意义的一年。一方面，在投资规模上，一跃成为中国第三大投资来源地（仅在香港和英属维尔京群岛之后），占中国利用外资总额的比重达到14.5％；另一方面，在投资结构上由制造业为主转向服务（金融）业为主，在157亿美元的投资中，一半以上投向了金融领域（银行业）。

　　从美国对外投资的角度来看，美对华投资的相对地位也在快速提升。长期以来由于基数低，尽管有较快增长，但对华投资在美国巨额海外投资中的比重较低。根据美国经济分析局的数据，从1982年至2007年的绝大多数年份中，美国对华投资占其总投资中的比重在1％上下波动，远低于荷兰、英国、加拿大、爱尔兰、日本等国（见表1）。但在2008年这一局面出现根本性变化，对华投资占美国对外投资的比重一下子提高到了5.04％，中国成为美国的第四大投资东道国，仅次于荷兰、爱尔兰和英国。对华投资更占到美国对亚太地区总投资的45％（Marilyn Ibarra & Jennifer Koncz，2009），中国已成为美国在亚太地区的第一大投资对象国。

　　3.投资结构变化：从制造业为主到服务业为主。

　　20世纪90年代以来，美国对外投资的行业结构呈现逐步高级化或逐步软化的趋势，主要表现在：制造业在对外直接投资存量中的比重从1990年的39.53％下降至2000年26.13％，2008年制造业投资存量已下降至16.2％，服务业则上升至72.28％。

　　一直以来美国对华直接投资的行业特征与其整体对外直接投资的行业分布相背离，主要表现为以制造业投资为主导，服务业比重较低。从流量来看，如表2显示，1994—2008年期间，美国在服务业的平均投资比重达50％以上，在制造业平均投资比重则不足25％（剔除2005年）；而对华制造业平均投资比重却高达63.3％，服务业仅占26.3％。

　　但美国对华投资的服务业比重尤其自2002年（中国加入WTO第一年）以来有了明显的提高，从2002年至2008年7年中服务业投资的平均比重达到了40.2％左右。2008年更是彻底扭转了这种趋势，服务业的比重首次过半，达到60％。在157.26亿美元的对华投资中，银行和金融保险服务业占54％，达到85亿美元左右。在中国金融领域吸收的159亿美元外资中，来自美国的投资也达到了53.4％。上述趋势也反映在存量上，2008年美国对华投资存量显示，制造业比重已经从2000年的63.51％下降至46.89％，但仍居主导地位；服务业比重则从7.26％上升到了18.52％。

    （二）中国对美投资现状和特点

　　随着中国经济的持续发展、企业竞争力的逐步增强，尤其是国家“走出去”战略的有效实施，中国企业参与国际投资合作的步伐在近几年逐步加快，对外直接投资快速扩大。中国对外直接投资从2004年开始出现成倍增长之势，到2008年达到559.1亿美元，并因此而成为全球对外直接投资大国，位居第11位，占全球对外直接投资流量的3％。

　　中国对美国直接投资呈现如下特点。

　　1.对美投资地位低下。中国对美直接投资仍处起步阶段。尽管2008年美国吸收的外国直接投资达到3161亿美元的历史新高，但来自中国的直接投资却仍仅有4.62亿美元。同时，对美投资占中国对外投资的比重也很低，2008年只有0.8％。到2008年末，美国在中国对外直接投资存量中仅占1.8％。总之，无论是在美国引进外资中，还是在中国对外投资中，中国对美投资所占比重均极其低下。

　　2.对美直接投资结构以服务业为主。中国对美国投资主要集中在批发零售业（在对美投资存量中占36％）、制造业（占23.5％，主要涉及交通运输设备、通信设备／计算机及其他电子设备、通用设备、纺织、专用设备、橡胶制品、医药设备等）、金融业（占13.2％）、交通运输／仓储业（9.4％）、租赁和商务服务业（占7.4％）以及信息传输、计算机服务和软件业（占4.1％）（详见表3）。近几年来，中国金融服务业投资开始活跃。2008年金融业对外直接投资达到140.5亿美元，占对外投资的25％，同比增长741％，其中流向银行业132亿美元。伴随这种趋势，中国对美国金融业的投资也迅速增长，2008年达到2.13亿美元，占对美总投资的46.1％，金融业在对美投资中的比重在迅速提升。但与中国整体上140.5亿美元的金融业投资相比，在美国金融业的投资还是有很大的差距。

二、中美相互直接投资在中美经贸关系中的作用

　　如上所述，中美相互直接投资较长时间以来都处于较低水平，但2008年美国对华投资急剧扩大，使双方的相互投资严重失衡。良好的投资关系对中美经贸关系良性发展的意义不可小觑。一方面，中美两国都是外资流入大国，外资在其国内经济发展中具有很重要的地位，双方对外资都持欢迎态度；另一方面，发展相互直接投资可以缓解双方在国际收支中出现的严重不平衡的局面。

　　（一）两国经济运行与发展都高度依赖外国直接投资

　　外国直接投资在美国经济发展中具有重要的作用，尤其数十年来，美国国民储蓄率一直维持在低水平，必须依靠外资流入弥补其国民储蓄与投资之间的缺口。中国作为发展中国家，其经济发展对外资的依赖程度则更高，FDI占GDP的比重在1994年最高时达到6.04％，之后逐年下降，而美国最高时的比重是2000年的3.16％。到2008年已经与中国非常接近，中美分别为2.46％和2.19％。

　　外资对中国经济的贡献有目共睹，尤其是上世纪90年代以来，中国引进外资的战略政策取得了巨大成功，对弥补改革初期投资不足、促进经济增长发挥了重要作用。2006年外资对中国工业产值、出口、税收的贡献分别达到31.5％、58.2％和21.2％（竺彩华，2009）。除了上述直接作用以外，也许更为重要的、也是无法估量的是外资带来的竞争压力和市场活力，对推动中国的市场经济体制改革所产生的积极作用。

　　外资也同样对美国经济发展起着重要的作用，2007年度美国《总统经济报告》列举了外国投资给美国经济带来的一系列好处，具体来说，在美外资企业2004年为美国贡献了5.7％的产出、4.7％的就业、19％的出口、26％的进口、10％的固定资本支出和13％的研发支出。无论是薪资水平、研发投入还是出口规模，外资企业平均水平都超过了美国本土企业。目前中国在美国设立的直接投资企业大约1200家，雇佣美国当地雇员近6000人，与中国对美投资规模相比，对就业的贡献还是很大的。

　　（二）直接投资本身是改善中美国际收支失衡的有效工具

　　在改善中美国际收支方面，中国面临的最大问题是“双顺差”的局面不会很快扭转，因为：一方面，中国内需扩大和美国国民储蓄率提高均非一日之功，出于避免经济增长失速和促进产业结构升级等目的，不能指望近两年贸易顺差从增长转为减少；另一方面，由于中国经济仍保持了高速的发展，对国际资本的吸引力仍会在较长时间内保持，因此在资本和金融项下的顺差也在所难免。最近两年中国与美国在直接投资方面的顺差也呈现扩大趋势，2007年为51亿美元，而2008年则猛增至153亿。伴随贸易投资持续大规模“双顺差”，中国不仅已成为全球第一大外汇储备国，而且超出第二位的日本一倍还多。截至2009年6月底，中国外汇储备已增至21316.06亿美元，第二位的日本为10191.75亿美元。

　　巨额外汇资产给中国国内货币政策和汇率造成巨大压力。这种情形与20世纪70年代末至80年代中期的日本非常相似。为此，日本1986年发布的《前川报告》就提出，为了摆脱由于巨额经常账户顺差而造成的在世界上孤立的“危机状况”，日本必须改造成为内需主导型经济结构，并扩大海外投资。借助扩大对外直接投资来平衡经常项目的庞大顺差也是中国当前缓解这一问题的有效工具。显然，增加对第一贸易顺差对象国——美国的投资，将会在平衡国际收支方面取得更加理想的效果。尤其在当前金融危机背景下，美国经济低迷，更需要外国投资来推动经济走出低迷状态，因此眼下也是中国扩大对美国直接投资的最有利时机。同时，中国也仍要继续大力吸引美国直接投资，从平衡国际收支的角度来看，增加美国对华投资不会对双方的国际收支产生压力，反而可能缓解不平衡，因为美国对华直接投资企业主要都是以当地市场销售为主，因此它们对中国出口的扩大几乎没有影响，而对美国对华服务贸易的顺差却贡献巨大。

　　（三）发展直接投资有利于改善中美贸易收支状况

　　出于某种目的，美国总是过分强调其在货物贸易领域的贸易逆差，而有意忽略经常项目下服务贸易的巨额顺差。如表4所示，从2000年至2008年，美国货物贸易逆差确实呈现逐年扩大趋势，2008年货物贸易逆差余额是2000年的1.85倍；与此相对应，美国在服务贸易领域的贸易顺差更胜一筹，2008年是2000年的1.93倍，显示了美国在服务业的竞争优势。服务贸易顺差在很大程度上缓解了美国在经常项目项下的总逆差余额，从2006年开始，其总逆差余额开始出现下降趋势。

　　而扩大对华直接投资无疑对扩大美国对华服务贸易具有举足轻重的作用。如表5所示，美国对华服务贸易顺差持续扩大，2000顺差余额为40.34亿美元，2007年顺差余额激增至182.76亿美元，增长了3.53倍。其中，通过美国企业在华附属机构销售的服务贸易顺差增长速度惊人，从2000年的20.86亿美元激增至2007年的136.5亿美元，增长了5.5倍多，而同期跨境服务贸易顺差仅增加2.1倍。可见，美国对华直接投资极大地促进了对华服务贸易。

　　综上所述，扩大相互直接投资将是解决中美经济失衡的最有效途径之一，既能解决双方国内经济发展中遇到的结构失调问题，又能从资本流动和贸易流动两个途径部分地纠正中美之间的国际收支不平衡。

（来源：国研网  20100413）

责任编辑：文雯