◆

　　临近春节，下游需求萎缩，全国水泥价格继续淡季回落。2010年1月下旬，31个城市中2个城市水泥价格环比回落，其中江西南昌市P.042.5水泥价格环比下跌9.4％，同比下跌6.5％至290元／吨，广东广州市环比下跌6.7％，同比上涨20％至420元／吨；其余城市则环比持平，其中西部地方除甘肃和青海外，其余的宁夏和新疆均维持在高位，其中新疆乌鲁木齐水泥价格保持在500元／吨以上。

　　凯基证券分析师王志霖表示，2月依然是淡季，全国水泥价格仍将低位徘徊，3月开始各行业复工，天气转暖，水泥需求开始启动，预计3月中下旬起各地水泥价格陆续进入第一轮旺季上涨通道。届时关注华北地区和新疆区域的水泥价格表现，看好新疆区域和河北省2010年的水泥行业景气度，继续看好冀东水泥、青松建化和天山股份。`

化工行业：征收出口关税　磷化工开始复苏

华泰联合

　　2月起中国对磷肥征收110％出口关税，这将造成2010年全球磷肥的供应偏紧，国际二铵价格2009年末至2010年2月中旬累计上涨100——120美元／吨，最终将带动整个磷化工产业链价格上涨。国内生产精细磷酸盐的企业因为产品可以自由贸易而直接受益。

　　根据测算，2009年末国内磷铵库存增量近300万吨，超过往年同期水平，价格恢已复至2007年水平。此外，受全球磷肥行业和下游需求好转的影响，国内精细磷化工行业开始复苏。2009年末至2010年初，黄磷价格在需求转好和电力成本提高的双重推动下累计上涨近40％，并带动下游磷酸、五钠等价格的上涨。磷化工下游合成洗涤剂产量连续保持高位。12月黄磷、磷酸、五钠出口由于欧洲需求恢复均较前期有所增加。春节前国内磷化工价格小降，不改向好趋势。

　　华泰联合证券分析师肖晖等维持维持磷化工行业中的精细磷化工子行业“增持”评级，磷肥行业“中性”投资评级。个股方面重点关注：兴发集团、澄星股份。

零售行业：春节销售增速创历年新高

广发证券

　　2010年春节黄金周全国实现消费品零售额3400亿元，比去年春节黄金周增长17.2％，创近年新高。春节期间，各地围绕消费热点，精心组织购物节、年货展、美食节等各类促销活动，积极扩大节日消费。

　　商品种类方面，食品、烟酒、鞭炮等传统年货销售火爆，通讯器材、金银珠宝、服装、家电等商品销售也呈现快速增长。统计显示，商务部重点监测零售企业食品、烟酒销售额同比分别增长16.5％和13.2％。通讯器材销售额增长19.2％，其中3G手机成为市场销售热点。金银珠宝销售额增长19.1％，其中虎年生肖饰品、世博会纪念金条等尤其受到青睐。服装、鞋帽销售额同比分别增长17.7％和14.6％。家用电器销售额同比增长15.4％，液晶电视、节能冰箱、厨房小家电等销售火爆。

　　广发证券分析师欧亚菲表示，2009年被中断的消费升级趋势在2010年将得到延续，2010年春节金银珠宝、通讯器材、服装增速明显好于其它品类，维持行业“买入”评级。

法因数控：受益电网建设　面临发展良机

天相投顾

　　公司2009年实现营业收入3.96亿元，同比增长26.73％；实现营业利润6541万元，同比增长16.40％；归属于母公司净利润6207万元，同比增长20.71％；全面摊薄每股收益为0.43元，略低于预期。利润分配方案为每10股派现2元（含税）。

　　受益于国家电网建设，2009年公司铁塔钢结构数控加工设备需求呈现大幅增长。公司产品综合毛利率同比下降1.83个百分点，为35.12％。主要原因是：一是产品价格调低。二是成本升高。公司期间费用率为17.19％，同比下降0.64个百分点，主要原因是，一是暂未使用的募集资金产生利息509.17万元；二是由于欧元升值，按照期末汇率调整货币性项目产生汇兑收益291.44万元。公司面临发展良机，一是电网建设将进一步加快；二是符合环保要求的钢结构建筑产业具有巨大发展空间；三是清洁能源发电设备将拉动大型板材设备需求。

　　天相投顾研究所预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.56、0.68元，对应2010年的动态市盈率为36倍，维持“增持”的投资评级。

诺普信：业绩符合预期　品牌迅速扩张

湘财证券

　　公司2009年共实现营业收入1.308百万元，归属于上市公司净利润138.8百万元，较去年同期增幅分别为23.39％、50.11％。2009年基本每股收益为0.68元，符合之前的预期。

　　近两年来，公司销售人员数量迅速扩张，新招聘的1400名销售人员已经完全熟悉公司的业务运作模式，预计2010年可充分贡献业绩。公司正在海南省进行合作零售店试点，将公司利益与零售店利益相联结，目前该模式已经运作一年多，效果非常显著，并实现了局部地区业绩显著增长。另外，公司通过收购顺利实现品牌扩张，农药品牌增加了：皇牌、兆丰年、星牌、邦达、施普旺、绿邦。业务逐步延伸至营养肥领域，国内植物营养肥市场容量较大，成为公司新的利润增长点。

　　湘财证券分析师田蓓等预计公司2010——2011年每股收益分别为1.07、1.55元；鉴于公司的销售网络逐步铺开以及并购扩张加速的态势随时会为其业绩带来超预期的表现，维持其“买入”投资评级。

马钢股份：受益钢材价格上涨

瑞银证券

　　公司提高了所有钢材产品的2月份合同价，这使2010年前2个月公司热轧卷和冷轧卷的平均价格分别达到3，585元／吨和4，850元／吨，比2009年平均水平上涨8.2％和18.9％。考虑到成本上升的影响，将公司钢材平均售价预测值上调至4，087元／吨，同比增幅为16.1％。

　　利润率较低意味着运营杠杆较高。瑞银预计，到2010年底人民币将升值6％，美元兑人民币将跌至6.40。马钢的盈利水平对人民币升值和钢材价格最为敏感，原因是公司的营业利润率最低。预计2010／2011年销售额和市场预期相差1.9％——2.6‰盈利和市场预期相差27.7％——31.6％。销售额及盈利预估值面临的主要风险包括钢材平均售价、铁矿石和炼焦煤成本以及人民币兑美元的汇率。这四项因素每变动1％，2010年每股收益预期就会分别变动25.1％、—7.7％、—4.1％和—5.0％。

　　瑞银分析师唐骁波将马钢的目标价从5.99元提高到6.0元，同时维持其“买入”评级。公司目前股价对应的12个月动态市净率为1.2倍，而历史平均值为1.3倍。

中国平安：内涵价值持续稳定增长

国泰君安

　　公司最后一批限售股8.6亿员工持股将于3月1日解禁，占公司总股本的11.7％，占已流通A股的21.8％。由于此前预期员工持股是公司维持内部人控制的重要依托，投资者将员工持股视为平安之所

以优秀的重要标志，这一减持计划将使高管和员工彻底解除与公司的股权关系，对于平安和保险股的信心是一个较大的打击，大部分投资者对保险公司和保险股不是很有把握，内部人的退出不得不使他们更为谨慎。减持不会影响管理层的稳定性，目前这三家员工持股实体在董事会只有1个席会，而董事会共有19个人。由于平安股权比较分散，不存在控股股东，管理层是由董事会决定的，显然，减持不会影响到董事会的结构，从而也不会影响管理层的稳定。

　　国泰君安分析师彭玉龙表示，由于平安的减持是一个长期的过程，受此事件的影响，平安股价短期内难有好的表现。公司的业务发展比较良好，内涵价值持续稳定增长，公司仍有良好的投资价值。综合考虑，给中国平安谨慎增持评级，目标价58元。

东方园林：利润符合预期　收入快速增加

东北证券

　　公司2009年收入、利润增幅为40％左右，摊薄每股收益为1.67元，完全符合预期。公司推出了10转增5派现3元的分配方案，低于市场预期。

　　公司的北方城市区域绿化工程收入大增，而地产、景观、湿地项目收入减少。绿化工程市场容量大，增速快，公司施工能力短期内受限，上市后施工能力增强，收入将快速增加。公司目前的资金实力和施工品质足以支撑15——20亿的收入规模，为目前的3——4倍。未来三年业绩大幅增长的基础坚实。

　　东北证券分析师钟大举预测2010、2011年的每股收益为3.01、4.51元，二级市场估值合理，短期内空间不大，给予“谨慎推荐”评级。

一汽夏利：受益新产品推出

湘财证券

　　公司于2010年2月24日发布业绩预增公告，称2009年实现净利润约16000——18500万元，实现基本每股收益0.100——0.116元，同比增长50％——100％。

　　本部有望受益于新产品推出与发动机基地建成投产。公司已于2009年11月推出夏利N5，而新威姿也有望在2010年上市。两款新车的上市，将帮助公司解决产品线日趋老化的问题，有助于提升产品销量。预计公司本部2010年轿车销售将增长20％。达到25.5万辆左右。一汽丰田将为公司贡献稳定收益。公司参股30％的一汽丰田产品线主要包括轿车（威驰、花冠、皇冠、锐志、卡罗拉）及SUV（RAV4.普拉多、陆地巡洋舰）。公司产能在09年下半年已有一定程度的释放。在综合考虑中高档乘用车市场的持续回暖、新产品推出以及召回事件对销售的冲击后，预计一汽丰田2010年销售增长10％左右，将为公司贡献投资收益13亿元左右。

　　湘财证券分析师浦俊懿预计公司2009、2010、2011年的每股收益分别为0.11、0.44、0.52元，对应当前股价，市盈率分别为97.3倍、24.3倍、20.6倍，估值较为合理，给予公司“增持”评级。

（来源：《证券导刊》  20100730）

责任编辑：北一