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　　2009年，华兰生物公司交出了一份闪亮的业绩单，实现营业收入和归属于母公司净利润分别为12.2亿元和6.08亿元，同比增速分别为156.86％和224.93％，平均净资产收益率亦由2008年的22.09％升至43.29％。这一飙升受益于国家对甲型H1N1流感疫苗的大规模收储。

　　数字背后，是华兰生物从血液制品成功延伸到疫苗领域的最佳见证。一个以血液制品和疫苗为主业的大型生物制药集团正在崛起。正如华兰生物董事长安康所说：“华兰这些年路越走越宽，战略上思路清晰，我们心无旁骛，始终致力于生物医药产业的研发与生产，紧跟世界前沿，项目拉动发展；战术上实施得当：对于所选项目，着力高起点、大投入，自主研发与产学研结合并重，确保行业内的领跑位置。”而领跑者与其他选手相同的是，都要面对行业风险。

血制品龙头保持优势　　

　　在公布2009年年报后的第二天，华兰生物又发布了一个令其投资者振奋的公告：3月9日，公司全资子公司华兰生物工程重庆有限公司（下称“重庆公司”）收到《重庆市卫生局关于同意华兰生物工程重庆有限公司在潼南县、彭水县、巫溪县设置单采血浆站的通知》，同意重庆公司在潼南县、彭水县、巫溪县行政辖区内各设置一个单采血浆站。至此，重庆公司共获批7个单采血浆站。

　　这意味着华兰生物在“单采血浆站”的跑马圈地中又有所斩获。血浆的重要性对于血液制品企业竞争力的重要性不言而喻。“现阶段主要是原料血浆的供应紧张，大企业的血浆综合利用效率差距不会太大，所以采浆能力是主要的。”有证券分析人士表示。

　　在2009年报中，华兰生物也明确指出，公司面临的主要困难排在首位的就是原料血浆紧张：由于近年来原料血浆供应的紧张，公司原料血浆一直不能满足生产的需求，产能利用率处于较低水平。但近年来，公司一直采取加强血浆综合利用、优化产品结构等手段，减少血浆紧张对华兰生物的不利影响。同时，积极向有关部门申请新建单采血浆站，以保证原料供应，目前已在重庆、河南获批多家浆站。

　　事实上，通过多年的创新开发，华兰生物已具有年处理2500吨血浆的生产能力，居国内乃至亚洲前列，已成为亚洲大型血液制品生产企业。不但如此，一袋血浆，华兰能生产出38个规格的11种产品，是国内血浆综合利用率最高的企业。

　　血浆采量直接决定了整个血制品产业的走向。2007年和2008年，监管层面出于安全考虑出台多项政策加强整顿，导致血浆采集量巨幅下降，行业增长趋慢。到2009年，投浆量开始逐步回升，市场仍处于供不应求的格局，而行业增长率逐步改善。作为国内拥有产品品种最多、规格最全的血液制品龙头企业，华兰生物主要产品包括人血白蛋白、静注丙球、肌注丙球、PCC、Ⅷ因子、人乙型肝炎免疫球蛋白等。其2009年血制品业务收入5.06亿元，较2008年增长26.09％；投浆约364吨，增长30％。分产品来看，人血白蛋白收入2.63亿元，增长16％；静丙收入1.44亿元，增长11％。

　　对于华兰这个生物血液制品大佬未来继续保持快速发展，各方仍有充分的信心。一方面，血液制品行业仍处于高景气期，供不应求的状况将持续。为了刺激血液制品厂商增加供给，有些地方提高了部分血液制品的最高零售价，比如静丙，上海地区从412元提价到600元，全国还在陆续提价中。作为国内最大的血液制品生产企业之一，华兰生物无疑将是最大的受益者。另一方面，从华兰生物个体而言，仍在继续加快新产品研制步伐，提高血浆综合利用度，实现血液制品品种多元化，增加制品的附加值，例如重庆子公司目前已在试生产，产品即将上市销售。同时还在积极开拓新的浆源，保障公司的原料血浆供应。申银万国预计，2010年华兰生物投浆量将达到500吨，同比增长约40％，占行业投浆比重从11％增加到13％。

　　安康曾表示：“华兰生物快速发展，依靠的就是科技进步和技术创新。华兰生物每年投入销售收入的5％以上，用于新产品的研发。”

　　而平安证券3年前就曾发布过“血液制品行业的龙头地位已经确立”的报告，指出华兰生物拥有几大优势：血浆采集数量全国最高；血浆综合利用度在逐步提高；规模效应已经显现；民营机制优于国企；在血浆站改制中占得先机。从现在来看，这些优势地位仍然保持。

疫苗后发制人　　

　　由于血液制品白蛋白等为生产疫苗的佐剂，国际血液巨头转向疫苗产业、基因工程药物、工程抗体类药物投入巨资进行开发的趋势越来越明显。在稳定血液制品市场地位的同时，为实现技术和产业升级，华兰生物着眼改变经营战略布局，从2005年开始依靠自主创新发展生物工程疫苗产业。

　　华兰生物5年前的“豪赌”显然没让它的股东失望：2009年疫苗业务收入7.14亿元，增长874％，可谓是爆发式增长。从产品来看，甲流疫苗收入约6.19亿元；季节性流感疫苗收入约9500万元，增长36％。公司综合毛利率76％，同比提高16个百分点，主要是疫苗业务（毛利率84.8％）收入增长快于血制品业务（毛利率63.6％）。

　　中信证券认为：面对2009年甲型HIN1流感疫情，华兰生物再次显示了其布局的前瞻性，凭借反应速度、研发效率和生产规模的优势，率先获得毒株、产出疫苗，并获得工信部近40％的订单，是国家收储的最大收益者，获利丰厚，公司的疫苗品牌价值也得以提升。

　　面对甲流疫情所助推的漂亮业绩，市场对华兰生物未来疫苗业务的预期并不完全一致。华泰证券认为：其爆发增长无持续性，高基数成为2010年突破难点。而多数分析认为高基数实现高增长仍有可能：从历史经验来看，大规模疫情后国内季节性流感疫苗市场会有爆发性增长；国际流感疫苗需求同样旺盛，多个国家企业先后来公司考察探讨合作。

　　中国疫苗市场规模在45亿——50亿元左右，市场年增长率为15％左右，未来几年的增速有望达到25％，到2012年，市场容量预计将达到80亿元。

　　市场普遍认为，华兰生物的疫苗产品线具备相当潜力：2009年ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗上市，未来将参与对目前A群、A+C群流脑市场瓜分，2010年华兰生物将加强ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗的市场开发力度，争取在2010年取得较好的市场占有率；重组乙型肝炎疫苗（酵母）将在2010年取得生产文号；在研的狂犬、百白破、乙脑等品种也有较大潜力，这都将成为新的增长点。甚至可以说，外界对华兰生物疫苗领域的期望已超过血液制品。

领跑者最大的风险　　

　　分析人士普遍认为，公司的最大风险因素为血液制品的安全性问题。企业和政府对此都非常的重视。

　　华兰生物年报也指出，公司经营产品为治疗类和预防类药品，主要风险为产品安全性引致的行业风险，公司生产的血液制品是从人血浆中提取，由于受到目前科学技术及人类认知水平的限制，可能存在因未知病原体导致血源性疾病传播的潜在风险。原材料的特殊性，使得血制品有可能因产品质量、安全问题导致交叉感染、血源性疾病传播等风险；疫苗产品用于大众人群对相应疾病的预防，因个人体质差异会出现不同级别的不良反应，并可能会出现偶合反应，因此存在一定的行业风险。华兰生物正在采取措施降低和防范行业风险及潜在风险：原材料的安全性管理，生产过程的安全性管理，销售前的批签发制度，以及销售后的跟踪管理。

　　平安证券则认为：安全性的问题大幅提高了行业进入壁垒，众多安全不能达标的小企业纷纷推出市场，这为安全管理严格、设备先进的大型龙头企业的提供了发展机遇。

　　除此之外，华兰生物未来的发展还存在新产品应用推广的风险。华兰生物表示，随着公司新产品的陆续上市，新产品的学术推广和营销工作都亟待加强。新产品能否顺利推向市场，不仅关系到公司当期销售收入和净利润的实现，还影响到公司综合竞争实力的提高。

（来源：《医药经济报》  20100416）

责任编辑：北一