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    当周基本金属市场大幅调整。因欧元区债务问题如何演变及我国信贷紧缩印象的不确定产生打压市场情绪，全球股市出现调整，当周金属市场亦大幅调整。截至5月7日，伦交所三月期铜、铝、铅、锌、锡和镍周跌幅分别为6.5％、8.1％、8.1％、8.5％、3.8％和14.4％，较年初（2010年）比较，仅锡和镍仍上涨，锌跌幅达到18.3％。当周上交所金属市场也普跌，其中锌跌幅最大，为9.0％。

　　库存数据错综。伦交所库存数据仍然反复，不过总的来看，铜、铝、锡、镍库存持续减少，但锌、铅库存仍呈现攀升态势，到目前位置，伦交所锌、铅库存较年初上涨17.2％、24.9％。

　　部分小金属表现强劲。根据我们统计的十几种小金属走势来看，年初至今，钼精矿、钨精矿、锑锭、铋、钽和铟等金属均有不同程度的上涨，且与基本金属比较起来，小金属的上涨基础更为夯实。其中，因冷水江对锑民营企业停产整顿造成锑供应出现紧张局面，近2个月来国内氧化锑价格攀升至57000--58000元/吨，出口价格也达到8400——8500美元/吨FOB，均为5年来的高点；钨精矿价格在底部盘整后，最近也有突破迹象，现货市场受供应紧张和惜售推动，目前国内钨精矿价格报8--8.2万元/吨，较4月初价格高5000元/吨。

　　美国初裁对我国铜管征收反倾销税。2010年5月8日，美国商务部做出初步决定，将对进口自中国和墨西哥的铜管征收反倾销税：美商务部将针对进口自中国的铜管的反倾销税初步税率设为10.26％--60.50％，对墨西哥铜管的初步税率设为29.52％--32.27％。根据美国商务部决定，河南省金龙精密铜管集团与海亮集团旗下三家公司海亮股份、香港海亮、上海海亮铜业的税率介于10.26％--58.69％；另有5家出口商的反倾销税率为34.48％，其他中国出口商的反倾销税率则为60.50％。据我们了解，海亮股份被调查的铜管产品为紫铜管，主要用于空调和建筑用铜管，公司2008年以来，公司出口并没有激增，公司对美国出口紫铜管数量占总销量的8％左右，且公司在越南的新生产线今年底或明年初将投产，而越南并未在此次美国反倾销调查的范围内，因此，预计美国初裁决定对公司影响不大。

　　我们的看法。我们认为在短期、中期和长期对于金属市场需要关注一些问题，如欧元区债务危机可能蔓延的后果是否会打击刚刚开始复苏的欧洲商品需求、我国的经济过热及2010年下半年全球利率上升和银根紧缩，即全球进入更为普遍的过渡阶段的影响。我们认为，此前金属价格较快的攀升反应出商品需求复苏的持续性被夸大，但是当前的宏观经济前景仍较乐观，因此价格修正不太可能持续长时间，但是一旦库存重建的初始阶段失去动能，对会全球商品需求及价格复苏的持续性造成打击，建议投资者关注我们近期的行业思考报告。

（来源：日信证券研发中心  2010512）

责任编辑：小峰